Elon Musk, le CEO de Tesla, a publié sur le blog de l’entreprise un mail envoyé à tous ses employés. Ce n’est pas une annonce officielle, mais plutôt une réflexion en cours de la part du patron, qui envisage de sortir Tesla des marchés financiers et d’en faire une société à capitaux privés. Si cette idée est menée à terme, il n’y aurait plus d’action Tesla sur les marchés financiers et les capitaux de l’entreprise seraient détenus par des actionnaires et par les employés, mais sans pouvoir les échanger sur une place d’échange centralisée.

Pour mener à bien ce plan, Tesla envisage de sortir toutes les actions actuellement en circulation sur les marchés financiers à 420 $ par action. Les actionnaires actuels pourront garder leurs actions et les convertir en parts privées, ou bien les revendre à ce prix qui est supérieur au cours actuel de l’action, autour de 380 $ à la fermeture de la Bourse américaine. Elon Musk a exprimé son souhait de conserver tous les actionnaires actuels, tout en leur laissant une porte de sortie avantageuse. Un détail important, puisque ce sont eux qui devront valider ou refuser cette proposition.

Tous les employés de Tesla resteraient aussi actionnaires de l’entreprise, sur le modèle de Space X, l’autre firme d’Elon Musk qui n’a jamais été cotée en bourse. D’ailleurs, le constructeur automobile suivrait son modèle, même s’il n’est pas question de fusionner les deux entreprises. Le principal point commun serait la possibilité d’acheter et de vendre des actions tous les six mois environs. En passant, le CEO indique qu’il ne compte pas en profiter pour augmenter son contrôle sur son entreprise, dont il détient déjà actuellement environ 20 %.

Pourquoi faire de Tesla une entreprise sur capitaux privés ? Elon Musk apporte plusieurs arguments, que l’on pourrait résumer en disant qu’il considère le cours de l’action Tesla comme une distraction dangereuse. Les variations du cours peuvent constituer une distraction majeure pour tous ceux qui travaillent dans l’entreprise, puisqu’ils sont actionnaires. Par ailleurs, les résultats financiers trimestriels sont obligatoires quand on est coté en bourse et ces dates fixes conduisent à prendre des décisions qui ne sont pas nécessairement les bonnes pour le long terme.

Ce dernier point rappelle les chiffres de production de la Model 3 et les efforts du constructeur pour atteindre des paliers symboliques et répondre aux promesses d’Elon Musk. La dernière fois, c’était en juillet pour produire 5 000 véhicules en une semaine, une belle performance, mais qui ne pouvait pas être maintenue les semaines suivantes. En étant une entreprise privée, Tesla devrait pouvoir suivre son propre calendrier et prendre les meilleures décisions pour son avenir, explique ainsi le CEO qui souligne que c’est précisément le cas de SpaceX.

Même s’il ne le mentionne pas dans son message, cette décision de sortir des marchés financiers serait aussi une sorte de doigt d’honneur lancé par Elon Musk aux investisseurs financiers qui parient sur la baisse de l’action Tesla. La vente à découvert (ou short sale en anglais) est une technique bien connue en bourse, qui permet de réaliser une plus-value à condition que la valeur d’un titre diminue. Le patron du constructeur automobile se plaint régulièrement, surtout sur son compte Twitter, de cette pratique et en supprimant toutes les actions publiques de Tesla, il forcerait la main de tous ceux qui ont fait ce pari.

Une sortie des marchés financiers pour Tesla ne serait pas définitive, prévient encore Elon Musk. Un retour en bourse pourrait être envisagé à l’avenir, le jour où la croissance de l’entreprise sera plus lente et plus prévisible. En attendant, on ne sait pas encore si cette idée sera menée à son terme, mais le CEO aurait déjà le soutien des investisseurs. Le vote des actionnaires est toutefois l’étape importante.

Message complet d’Elon Musk

Earlier today, I announced that I’m considering taking Tesla private at a price of $420/share. I wanted to let you know my rationale for this, and why I think this is the best path forward.

First, a final decision has not yet been made, but the reason for doing this is all about creating the environment for Tesla to operate best. As a public company, we are subject to wild swings in our stock price that can be a major distraction for everyone working at Tesla, all of whom are shareholders. Being public also subjects us to the quarterly earnings cycle that puts enormous pressure on Tesla to make decisions that may be right for a given quarter, but not necessarily right for the long-term. Finally, as the most shorted stock in the history of the stock market, being public means that there are large numbers of people who have the incentive to attack the company.

I fundamentally believe that we are at our best when everyone is focused on executing, when we can remain focused on our long-term mission, and when there are not perverse incentives for people to try to harm what we’re all trying to achieve.

This is especially true for a company like Tesla that has a long-term, forward-looking mission. SpaceX is a perfect example: it is far more operationally efficient, and that is largely due to the fact that it is privately held. This is not to say that it will make sense for Tesla to be private over the long-term. In the future, once Tesla enters a phase of slower, more predictable growth, it will likely make sense to return to the public markets.

Here’s what I envision being private would mean for all shareholders, including all of our employees.

First, I would like to structure this so that all shareholders have a choice. Either they can stay investors in a private Tesla or they can be bought out at $420 per share, which is a 20% premium over the stock price following our Q2 earnings call (which had already increased by 16%). My hope is for all shareholders to remain, but if they prefer to be bought out, then this would enable that to happen at a nice premium.

Second, my intention is for all Tesla employees to remain shareholders of the company, just as is the case at SpaceX. If we were to go private, employees would still be able to periodically sell their shares and exercise their options. This would enable you to still share in the growing value of the company that you have all worked so hard to build over time.

Third, the intention is not to merge SpaceX and Tesla. They would continue to have separate ownership and governance structures. However, the structure envisioned for Tesla is similar in many ways to the SpaceX structure: external shareholders and employee shareholders have an opportunity to sell or buy approximately every six months.

Finally, this has nothing to do with accumulating control for myself. I own about 20% of the company now, and I don’t envision that being substantially different after any deal is completed.

Basically, I’m trying to accomplish an outcome where Tesla can operate at its best, free from as much distraction and short-term thinking as possible, and where there is as little change for all of our investors, including all of our employees, as possible.

This proposal to go private would ultimately be finalized through a vote of our shareholders. If the process ends the way I expect it will, a private Tesla would ultimately be an enormous opportunity for all of us. Either way, the future is very bright and we’ll keep fighting to achieve our mission.

Thanks,

Elon